יש חדשות מאקרו טובות, ונחושת שנחאי קופצת קצרה ונפתחת גבוה יותר, ומביאה לריבאונד מהיר
לאחר סגירת השוק ביום רביעי, הודיע נגיד הבנק המרכזי על קיצוץ של 50BP ביחס דרישת המילואים, סיפק 1 טריליון יואן של נזילות לשוק, וכן הוריד את שיעורי ההלוואות מחדש והניכיון מחדש כדי לתמוך בחקלאות ובעסקים קטנים על ידי 25 bp. היקף ועיתוי הקיצוץ ביחס דרישת המילואים עלו על הציפיות. ציפיות השוק הפסימיות בעבר נענו. ברור שהתגברה, נחושת LME עלתה בחדות, ונחושת שנחאי קפצה קצרה ונפתחה גבוה יותר במסחר הלילי.
"מחירי הנחושת נמצאים בתהליכי תיקון מתחילת השנה. הם שיפצו את הציפיות האופטימיות מדי להורדת הריבית של הבנק הפדרלי בשלב מוקדם. באמצע ינואר החלו מחירי הנחושת להתייצב וירדו בתחתיתם, ותופסים עם החדשות הטובות שהמדינה עומדת לחתוך את יחס הרזרבה הנדרש בתחילת פברואר. לכן, התגובה של מחירי הנחושת הייתה אלימה יחסית. אמר Fan Rui, אנליסט מתכות אל-ברזליות ב-Guoyuan Futures.
בנוגע לסיבה לכך שנחושת קפצה קצרה ונפתחה גבוה יותר ביום חמישי, וואנג יינג'ינג, חוקר מתכות אל-ברזליות ב-Galaxy Futures, סבור שמצד אחד, זה בגלל שלנחושת יש תמיכה חזקה מאוד ב-67,000-68,{{ 2}} יואן/טון, ונחושת שנחאי ירדה מתחת ל-68,000 יואן/טון, ומילוי במורד הזרם ומצב הרוח לאגירת מלאי גבוה, הצריכה בשוק הספוטי השתפרה, וסתירת היצע הנחושת גדולה יחסית. בינואר נבנו רק 14,000 טונות של מלאי מקומי, שהיה נמוך מהצפוי, ומניות הנחושת של LME המשיכו לרדת. לכן, 67,000-68,000 יואן/ התמיכה של טונות חזקה מאוד. מצד שני, זה בגלל החדשות הטובות על קיצוץ יחס דרישת הרזרבות המקומי. עם תיקון מחיר הנחושת במקום, ברגע שמופיעות חדשות מאקרו טובות, מחירי הנחושת יתאוששו במהירות.
"נכון לעכשיו, המלאי המפורש העולמי של נחושת הוא רק 250,000 טון, מה שיכול לשמור על צריכה רק למשך 3.58 ימים. צפוי שהיצע וביקוש יישארו מאוזנים היטב ב-2024." וואנג יינג'ינג אמר שמצד ההיצע, קצב הצמיחה של אספקת מכרות הנחושת נמוך. אמנם מכרות נחושת נמצאים במחזור התרחבות מ-2022 עד 2025. ישנם פרויקטים רבים של מכרות נחושת בקנה מידה גדול במדינות כמו הרפובליקה הדמוקרטית של קונגו, צ'ילה ופרו. עם זאת, עקב הזדקנות המוקשים, אסונות טבע, מחסור בחשמל ברפובליקה הדמוקרטית של קונגו, שביתות, התערבות קהילתית בפרו ומדיניות של מדינות משאבי נחושת, עקב התאמות וסיבות אחרות, קצב גידול האספקה השנתי של נחושת מוקשים נמוך מהצפוי. אספקת מכרות הנחושת תגדל רק ב-2.12% בשנת 2023. אספקת מכרות הנחושת בשנת 2024 אינה ודאית ביותר. לפי הצפי הכי פסימי (מכרות הנחושת של פנמה לא יכולים לחדש את הייצור), הגידול באספקת מכרות הנחושת הוא רק 1.95%. שוק תרכיז הנחושת נכנס לפאניקה, כאשר מדד TC הספוט יורד ל-41 דולר לטון, והשוק ראה עסקאות של 35 דולר לטון. לאחרונה היו הרבה שיבושים למפעלי היתוך. מספר מפעלי יתוך מתכננים להקדים את התחזוקה למרץ או אפריל, וגל של תחזוקה של מפעלי יתוך יפתח ברבעון השני. יש גם בעיות בהובלת נחושת. תעלת פנמה ותעלת סואץ חסומות, וכתוצאה מכך ירידה ביבוא נחושת מזוקקת מארצות הברית ומסין. בסך הכל, צד ההיצע עדיין צפוי להיות הדוק מאוד במחצית הראשונה של השנה.
Li Yaoyao, חוקר נחושת ב-Xinhu Futures, אמר גם לכתבים שככל שהשנה החדשה מתקרבת, צריכת הנחושת המקומית נכנסה לעונת מחוץ לעונה, ותעריפי התפעול במורד הזרם ירדו; גם המלאים המקומיים החלו להצטבר מעט לאחר ראש השנה, אך מדובר בהצטברות עונתית, והמלאי המקומי עדיין שם. נמצאים ברמות נמוכות היסטורית. עקב הפסקת הייצור במכרה פנמה ומלאי החורף של בתי זיקוק מקומיים, ה-TC הנקודתי של תרכיז נחושת ירד בחדות לסביבות 40 דולר לטון בחודשים האחרונים, ובעצם ירד בחצי. נכון לעכשיו, TC נקודתי כבר נמוך יותר מקו העלות של מפעלי היתוך, וחלק מהמפעלים הפחיתו את ייצור העומס, מה שעשוי להשפיע על אספקת הנחושת המזוקקת המקומית ברבעון הראשון. בשנת 2023, רכבי אנרגיה חדשים מקומיים יציגו צמיחה גבוהה, קיבולת מותקנת של חשמל פוטו-וולטאית ואנרגיית רוח תציג צמיחה גבוהה במיוחד, ותחום האנרגיה החדש יביא לעלייה ניכרת בצריכת הנחושת; מוגברת על ידי אנרגיה חדשה, צריכת הנחושת המקומית צפויה להישאר חיובית ב-2024.
מדווח כי יבוא עפרות הנחושת יגדל משנה לשנה ב-2023, ויבוא גרוטאות נחושת יגדל ב-12.1% משנה לשנה. לנחושת מיובאת תהיה השפעה על שוק הנחושת המקומי. ייצור הנחושת האלקטרוליטית בדצמבר 2023 עלה ב-14.87% משנה לשנה, וייצור הנחושת האלקטרוליטית בינואר 2024 צפוי להמשיך לעלות משנה לשנה. בטווח הקצר, היצע תרכיז הנחושת המקומי ירד, ותרכיז הנחושת TC ו-TC התרכיז המיובא המשיכו לרדת.
"נתונים עדכניים מראים שבניית רשת החשמל, ייצור רכב, מזגנים, ייצור מקררים וכו' כולם גדלו באופן משמעותי משנה לשנה בשנת 2023. עם זאת, אינדיקטורים הקשורים לנדל"ן גררו את הביקוש לנחושת. בטווח הקצר, הביקוש הטרמינל המקומי הוא מחוץ לעונה של הצריכה. מוטות הנחושת המזוקקת לשבוע של 18 בינואר קצב התפעול ירד ל-72.46%, וקצב התפעול של חברות מוטות נחושת ממוחזר התאושש מחודש לחודש". וואנג ווימאנג, מנהל ההשקעות של מחלקת ניהול הנכסים של Zhonghui Futures, אמר שמבחינת המלאי, מלאי הנחושת של LME ירד ב-1,850 טון ב-24 בינואר, ומלאי קבלת המחסנים של הבורסה הקודמת גדל. 100 טון עד 11953 טון. בשבוע שעבר, כל שלוש הבורסות הגדולות בעולם צברו מניות. מנקודת מבט אבסולוטית היסטורית, מלאי הנחושת התאוששו מהחודש הקודם, אך בסך הכל הם עדיין קרובים לשפל אבסולוטי היסטורי.
נכון לעכשיו, חג פסטיבל האביב המקומי מתקרב, עונת החוץ לצריכה מסורתית איכותית ומזג אוויר קר עז גרמו לעליות וירידות מעורבות במלאי המפורש של בורסה גלובלית, אך מצב המלאי הכולל נראה. מלאי הנחושת של הבורסה הקודמת גדל ב-16,848 טון מסוף דצמבר ל-47,800 טון. המאפיינים מחוץ לעונה של הביקוש לפני פסטיבל האביב ברורים. "רווחי היבוא בשוק הספוט היו טובים יחסית לאחרונה, וההיצע בשוק הספוט המקומי בשפע יחסית. במורד הזרם מבצעים לאחרונה פעולות מילוי והצטיידות לפני פסטיבל האביב. עם זאת, העלייה החדה היום במחירי השוק עשתה זאת. הביא חשש מסוים למחירים גבוהים, והעסקאות בשוק הספוט היו מצטמקות". אמר מעריץ רואי.
כיצד השתנתה הנחושת כעת בהשוואה לשנה שעברה? Fan Rui אמר לכתבים כי השוק נסחר בטרם עת בציפיות להורדת הריבית על ידי הפדרל ריזרב, אך מעולם לא קיבל פידבק חיובי רשמי. בנוסף, הכיוון של פקידי הפד והנתונים הכלכליים בארה"ב במהלך החודש לא היה ברור. השוק המשיך לעדכן את ציפיות המסחר האופטימיות מדי בשלב המוקדם, והסנטימנט הכללי בשווקים בחו"ל לא היה יציב. כן, מחירי הנחושת הושפעו במידה מסוימת. עם זאת, כרגע אני מאמין שתיקון השוק הצפוי הופנם בעצם למחיר הנחושת, ומחיר הנחושת הנוכחי יכול לשקף בצורה אובייקטיבית יותר את יסודות הנחושת. כעת מונע על ידי החדשות הטובות שהמדינה עומדת להוריד את יחס דרישת המילואים בתחילת פברואר, האווירה הכללית בשוק המקומי היא חיובית מאוד. נחושת, כמוצר בעל תכונות פיננסיות חזקות מאוד, תמשיך לעכל את יתרונות המחיר של שוק המאקרו המקומי בטווח הקצר.
"כרגע, למפעלי נחושת מקומיים יש ביקוש לחידוש, ועמלות עיבוד הנחושת ירדו בחדות, אבל נחושת מיובאת נכנסת בהדרגה למחסן. מבחינת הביקוש, ביקוש לרזרבות במורד הזרם יתחיל בהדרגה, אבל בהתחשב במחירים הגבוהים הנוכחיים, המורד הזרם. קצב התפעול עשוי לרדת. בנוסף, לפני מספר ימים חברות מוטות נחושת ממוחזרות מודאגות מההתאוששות במחירי הנחושת לאחר החג, וכבר הכינו מוצרים מוגמרים לאחסון. הביקוש עשוי לרדת לאחר החג. בנוסף, חוט וכבלים הצריכה נכנסה גם מחוץ לעונה. לפי יסודות התעשייה, ההיצע מעט גדול מהביקוש". אמר וואנג ווימאנג.
לגבי תחזית השוק לנחושת, וואנג יינג'ינג מאמין ששוק הנחושת יהיה חלש בהיצע ובביקוש בשנת 2024 ויראה מגמה תנודה. בטווח הקצר, הסתירה בצד ההיצע של הנחושת בולטת יחסית. רמת התמיכה של 67,000-68,000 יואן/טון חזקה יחסית, ומחיר הנחושת יעמוד על 67,000-71,000 יואן/טון. עם זאת, החל ממרץ, לאחר הכניסה לעונת שיא הצריכה, הפוקוס של השוק עשוי לעבור לצריכה, ומחירי הנחושת נמצאים בסכנת ירידה לאחור. בטווח הבינוני, מחירי הנחושת ינועו על 65,000-71,000 יואן/טון.
"מנקודת מבט מאקרו, הכלכלות בחו"ל בירידה, אבל כלכלת ארה"ב עמידה יחסית. המיקוד של השוק יפנה להורדות הריבית ב-2024; ייתכנו התאמות לעיתוי ולהיקף הורדות הריבית ב-2024, מה שעלול לגרום הפרעות במחירי הנחושת. המיקוד של השוק המקומי נותר מדיניות גירוי, יעד התמ"ג לשנת 2024 ועוצמת התמריצים הפיסקאליים ישפיעו יותר על צריכת הנחושת וציפיות השוק. הרבעון הראשון של 2024 הוא תקופת ואקום עבור נתונים כלכליים. על רקע הנכונות המקומית החזקה לייצב את הצמיחה, מדיניות הפחתת ה-RRR הנוכחית היא גם ציפיות השוק למדיניות התמריצים שהוכנסו במהלך שני הפגישות גבוהות. מחירי הנחושת צפויים להתנודד חזק ברבעון הראשון. על רקע מלאי נמוך ותמיכה בצריכה בתחום האנרגיה החדש לאורך כל השנה, הנחושת העולמית עשויה להיכנס למצב של היצע וביקוש חזקים בשנת 2025. שמור על הרעיון של רכישה נוספת על מטבלים." אמר לי יאויאו.
וואנג ווימאנג אמר לכתבים שהסתירה הבסיסית בין היצע וביקוש לנחושת בשנחאי אינה בולטת במיוחד, והעלייה בטווח הקצר נובעת מהשיפור בסנטימנט המאקרו. בנוסף, הנתונים הכלכליים באירופה ובארה"ב מראים עמידות, והציפיות לביקוש לנחושת חיוביות. תעשיות הייצור והשירותים של Markit בארצות הברית בינואר עלו על הציפיות, והגיעו לשיא חדש בתוך מספר חודשים. מדד ה-PMI של התעשייה אפילו עלה מעל קו הפריחה. בינואר, מדד ה-PMI של הייצור בגוש האירו. הערך ההתחלתי של מדד ה-PMI של התעשייה היה 46.6, מעבר לציפיות והערך הקודם, והציב שיא של תשעה חודשים. למרות שגם נתונים חיוביים מאירופה ומארצות הברית מצביעים על כך שציפיות להורדת הריבית נחלשות. בסך הכל, ההיצע התעשייתי עולה על הביקוש, אבל האווירה המאקרו-כלכלית לטווח הקצר השתפרה, שיש לה השפעה חיובית ברורה על נחושת שנחאי. ייתכן שהשינויים המהותיים בטווח הקצר בהיצע ובביקוש אינם ברורים, וההתמקדות היא בכוח המניע של הסנטימנט המקרו-כלכלי.
