בתחילת נובמבר, מחירי הנחושת התייצבו והתאוששו, בעיקר בשל תנאים מאקרו-כלכליים נוחים מעבר לים ותמיכה מתעשיות מקומיות. ראשית, ככל שהסכסוך הפלסטיני-ישראלי נמשך, הרתיעה מסיכון שוק שוככת בהדרגה; שנית, כשהנתונים הכלכליים בארה"ב ברבעון הרביעי נחלשים, מדד הדולר האמריקני מתנודד כלפי מטה, והשוק מתחיל גם להעלות ספקולציות לגבי הציפיות להורדת הריבית. המצב המקרו-כלכלי הנוח בחו"ל נתן במידה רבה את הדחף להתאוששות במחירי הנחושת. בסוף אוקטובר פורסמו לעתים קרובות מדיניות מקומית חיובית, ולאחר גירוי של טריליוני חוב לאומי, השוק הפך מריק לשורי, מה שגרם למחיר הנחושת לעלות. בשוק התעשייתי, לאחר שמחיר הנחושת ירד בחדות, הייתה נכונות חזקה לתמוך בתחתית, וקצב התפעול במורד הזרם עלה משמעותית. עם זאת, לאחר שמחיר הנחושת התאושש בחדות, קצב התפעול הכולל ירד משמעותית.
מדד הדולר האמריקאי מתחיל להיחלש
מנקודת מבט של מאקרו בחו"ל, מדד הדולר האמריקני יתנדנד כלפי מטה ברבעון הרביעי של השנה וברבעון הראשון של השנה הבאה. בשל התכונות הפיננסיות החזקות של Lun Copper, היא תושפע מאוד מההשפעה החיובית הזו. בתחילת נובמבר, נתוני ה-PMI והעסקה של-חוץ חקלאיים בארה"ב נחלשו, וההימורים על הורדת הריבית בשוק הועברו פעם מיוני שנה הבאה למאי או אפילו מרץ. תחת הלחץ של ריבית גבוהה בחו"ל, יש סיכוי גבוה יותר שהכלכלה האמריקאית תיחלש. אנו מאמינים כי מדד הדולר האמריקאי ימשיך להיחלש ככל שהנתונים הכלכליים לרבעון הרביעי יתפרסמו בזה אחר זה. יתרה מכך, נתונים כלכליים חלשים יותר יסייעו גם להפחית את ציפיות האינפלציה, מה שבתורו יסייע לדלק את הציפיות להורדת הריבית, מה שיפעיל גם לחץ על מדד הדולר האמריקאי. בנוסף, הסכסוך הפלסטיני- הישראלי עבר יותר מחמישה שבועות, וישראל עברה מתקיפות אוויריות להתקפות קרקעיות. אין סימנים ברורים לגלגול סיכונים. שנאת הסיכון העולמית התקררה משמעותית, ותיאבון הסיכון הגובר אינו טוב לדולר האמריקאי, אלא טוב לנכסי הסיכון.
ציפיות מדיניות פנים חזקות מגיעות שוב
מבחינה מקומית, מאז הגירוי של מדיניות החוב הלאומי של טריליון-דולר, פורסמו מדיניות מאקרו-כלכלית חיובית לעתים קרובות, והציפיות הכלכליות המקומיות החזקות תססות כבר כמעט שלושה שבועות. הסדרה השחורה הצליחה היטב, אך יש לה השפעת קרינה חלשה על נחושת, והבידול הכולל בשוק גדול. אנו מאמינים שזה נובע מהעובדה שלמדיניות חיובית יש תועלת פחותה מהותית לנחושת שאינה-ברזלית. מצד שני, זה נובע מהרמה הגבוהה הכללית של מדד הדולר האמריקאי שעדיין מפעיל לחץ מסוים על הנחושת.
במונחים של תעשיה, לסין יש כיום מצב מלאי- נמוך המונע על ידי היצע וביקוש חזקים. הנתונים מראים כי ברבעון השלישי, תפוקת הנחושת המזוקקת המקומית החודשית הגיעה למיליון טון, עלייה של 10% משנה לשנה. יחד עם זאת, היקף היבוא הוא בתקופה המקבילה בשנים קודמות, אך המלאי המפורש המקומי לא עלה אלא ירד, מה שממחיש את הביקוש המקומי החזק.
אם לשפוט על פי נתוני תדירות- גבוהים יחסית, לתעשיית המורד יש נכונות חזקה לתמוך במחירי נחושת נמוכים, אך נכונות חלשה להעלות אותם. מסוף ספטמבר ועד אמצע -אוקטובר, כאשר מחירי הנחושת ירדו בחדות, קצב ההפעלה של מוטות נחושת מזוקק עלה באופן משמעותי. לפני שמחירי החוזים העתידיים הגיעו לתחתית והתאוששו, פרמיות הספוט הובילו בהתרחבות. ככל שמחירי הנחושת ממשיכים להתאושש, תעריפי התפעול במורד הזרם ירדו באופן משמעותי, מה שמראה שנחושת במורד הזרם אינה פסימית, אך היא בקושי אופטימית. באופן כללי, דעות טרנספורמציה תעשייתיות נוטות לפגר מאחורי המדיניות המקרו-כלכלית. כאשר השקפות תעשייתיות תואמות בהדרגה מדיניות מאקרו-כלכלית, קיימות השוק תגדל באופן משמעותי.
באופן כללי, גורמים מאקרו-כלכליים מקומיים וזרים יהדהדו בסוף השנה. הנטייה כלפי מטה של מדד הדולר האמריקני בחו"ל והציפיות הכלכליות המקומיות החזקות הן הכוחות המניעים העיקריים למגמת העלייה של מחירי הנחושת. ניתן לצפות לקיימות של מגמת העלייה במחירי הנחושת. נכון להיום, מדד הדולר בחו"ל לא יורד בצורה חלקה, ולכן אין תופעת תהודה ברורה. גם תעשיית הנחושת מציגה מגמה שורית. לאחר עונת השיא, המלאים עדיין נמוכים וממשיכים להסירם, מה שהופך את מחירי הנחושת שקל לעלות אך קשה ליפול. ההיצע והביקוש צפויים להיחלש מעט בעתיד, וקשה לשנות את דפוס המלאי הנמוך הכולל. עם זאת, בעוד שריביות גבוהות נשמרות בחו"ל, הערכים האבסולוטיים של מדד הדולר האמריקני ותשואות האג"ח בארה"ב נותרו ברמות גבוהות, מה שמונע את עליית מחירי הנחושת מנקודת מבט פיננסית. לכן, השוק נשאר רק בהייפ של הורדות ריבית צפויות. המרחב שמעל מחירי הנחושת לא צריך להיות אופטימי מדי. אתה יכול להתייחס לנקודת השיא של השנה.
